白酒行业，十年一个大周期，三年一个小周期。

白酒行业，十年一个大周期，三年一个小周期。

整个行业自1988年起步，十年上行，1998 年遇到经济危机和政府反腐后大幅回落。第二次起飞是在2002年，中国加人WTO，经济腾飞，又迎来了十年大周期。受2012年4万亿支持计划和八项规定影响，白酒行业开始走下坡路。2016 年开始至今又重新起步，直到我们现在看到的高速增长。

行业刚兴起的时候，社会上的总库存很低，经销商被重新洗牌，只留下核心经销商。之后随着经济改善，总库存开始增加，经销商开始发展。1989~ 1992年是这样，2003 ~ 2007年是这样，2016 年到现在依旧一样。我们在调研的时候很容易感受到周期的往返重复，所以容易把握住行业基本面的变化。

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